MADRID, 21 May. (EDIZIONES) -
¿Cuándo subirá tipos la Fed? ¿Hará lo mismo el Banco de Inglaterra? ¿Cuánto tiempo veremos en negativo las rentabilidades de los bonos soberanos? ¿Qué oportunidades se abren en renta variable? El economista jefe de Andbank, Álex Fusté, explica en diez puntos las claves que marcarán el ritmo de los mercados antes del verano.
ESTADOS UNIDOS
Según el analista, la Fed se aleja de la subida de tipos en junio, después de una "andanada" de datos económicos "flojos" que evidencian que la economía se desaceleró en el primer trimestre. Esto ha sembrado dudas en la Reserva Federal, por lo que Fusté prevé que el tipo de los fondos federales no se moverá en junio. Así, apuesta por que el dólar permanecerá contenido y las rentabilidades del Tesoro se mantendrán en mínimos de seis meses.
EUROZONA
Con respecto a la zona euro, Fusté afirma que no existen contratiempos macroeconómicos a la vista. Las previsiones del PIB mantienen su ritmo ascendente. "Estamos en una recuperación cíclica", apunta antes de señalar que la dinámica positiva continuará.
BCE
En relación al BCE, el experto indica que el programa de Draghi avanza y los datos de las compras de activos "muestran un estricto cumplimiento" de los objetivos de volumen.
ASIA EMERGENTE
El economista jefe de Andbank señala que la mayoría de las economías emergentes de Asia registrarán un crecimiento aceptable los dos próximos años. Además, afirma que estos países no tienen grandes desequilibrios externos, están bien posicionados para sacar partido del sólido crecimiento en EEUU, se benefician enormemente de los menores precios del petróleo y sus controladas tasas de inflación conllevan que sus políticas monetarias se mantendrán acomodaticias.
CHINA
La rebaja de tipos por el Banco Popular de China ayuda a reducir el servicio de la deuda del 14% al 13% del PIB. El 1 de mayo se puso en marcha el seguro de depósitos. Según Fusté, la liberalización propiciará una mejor gestión de la riqueza familiar.
JAPÓN
"¿Está próxima a sus límites la estrategia de expansión cuantitativa y cualitativa (QQE)?", se pregunta el experto. Las empresas poseen reservas de tesorería "intocables", a veces de hasta el 90%. Algunos analistas citados por Fusté achacan esta dinámica a la prudencia provocada por el hundimiento de Lehman. Los inversores extranjeros vuelven a ser compradores netos (en máximos de 8 años). En ese sentido, Japón supera a China como el mayor poseedor de valores del Tesoro de EEUU, pese a crecer mucho menos que China.
BRASIL
La fortaleza del dólar no vaticina una reedición de las crisis latinoamericanas: la deuda externa es ahora mucho menor y su estructura es menos preocupante. Fusté confía en que el Gobierno brasileño conseguirá un superávit fiscal primario del 1,2% del PIB en 2015, y de casi el 2% en 2016. Asimismo, destaca que los flojos datos económicos reducirán los ingresos fiscales, pero también los gastos; y que la mayor inflación debería impulsar los ingresos fiscales.
MERCADOS DE RENTA VARIABLE
Andbank recomienda mantener la exposición (Neutral-sobreponderada) en mercados de renta variable. En concreto, destaca la preferencia por la Eurozona, España (Small Caps) y Asia-Pacífico, excluido Japón, India, China y México.
MERCADOS DE RENTA FIJA
En cuanto a la renta fija, el analista recomienda mantener las inversiones en bonos del Tesoro estadounidense a 10 años y vender deuda pública alemana (esperar a rentabilidades del 1% para comprar). Además, recomienda mantener una posición de duración larga en países periféricos hasta que las rentabilidades sean inferiores al 1%.
MATERIAS PRIMAS
El nuevo ritmo estructural de producción de la industria pesada china es ahora inferior a lo previsto (7% vs 10%), y, según Andbank, es coherente con una disminución del 10% del precio de las materias primas.
