Las empresas del Ibex 35 no traducen el buen escenario en beneficios

Buen escenario que no se traduce en beneficios
Foto: REUTERS
Actualizado: lunes, 26 enero 2015 16:18

MADRID, 26 Ene. (EDIZIONES) -

El actual escenario no podía ser mejor para las empresas españolas, pero sigue sin reflejarse en los beneficios empresariales. Esta es una de las principales conclusiones del informe realizado sobre renta variable española por Ignacio Méndez, director de Análisis y Estrategia de Mirabaud Securities LLP, que te presentamos a continuación:

DETERIORO DE LAS ESTIMACIONES

Tras el verano se ha producido un sensible deterioro de las estimaciones de las compañías españolas. En los últimos seis meses, 13 compañías del Ibex 35 han rebajado su perfil de revisión de estimaciones, (Mittal, OHL, FCC, Sacyr, Abengoa, Ferrovial, Grifols, DIA, Gas Natural, Banco Popular, BBVA, Santander y Mapfre) frente a 3 compañías que lo han mejorado (Iberdrola, ACS y Abertis) y aunque sigue por debajo de la media de Europa, cabe destacar la recuperación de Telefónica.

De esta forma, en el momento actual 20 compañías del Ibex 35 presentan un perfil de revisión de estimaciones por debajo de la media europea, frente a 15 que la superan. Es significativo que de los 6 grandes 'blue chips' únicamente Iberdrola presente un perfil de revisión de estimaciones por encima de la media europea.

BUEN ESCENARIO PERO SIN BENEFICIOS

El escenario no podía ser mejor para las empresas españolas, la economía española es la que más crece de toda Europa y las compañías deberían ser las que más se van a beneficiar del desplome de los costes financieros, tanto por los altos tipos de interés previos como por el elevado endeudamiento. A todo ello se debería unir los agresivos planes de recortes de costes que se han llevado a cabo en muchas compañías en los últimos años.

A pesar de todo, Méndez señala que los resultados vuelven a decepcionar, siendo la principal razón lo elevado que estaban las estimaciones, sobre todo en el sector financiero.

También hay que tener en cuenta los impactos negativos procedentes de Latam, tanto por macro como por divisas, y por último las diluciones que han provocado las numerosas ampliaciones de capital, tanto por 'scrip dividend' como por los últimos incrementos de capital vistos en algunas empresas españolas (Santander, FCC y BBVA).

El director de Análisis y Estrategia de Mirabaud cree que esto es algo que puede continuar sucediendo este año, pues las empresas no financieras tienen poca exposición a ciclo doméstico.

"No creemos que el actual escenario de estimaciones vaya a sufrir un cambio brusco en los próximos meses pues los efectos negativos persisten e incluso algunos de ellos se incrementan (especialmente en Latam)", explica Méndez.

Además, los impactos positivos de la macroeconomía doméstica se diluyen, teniendo en cuenta que los resultados de las empresas no financieras están muy poco apalancadas al ciclo doméstico. Por su parte, el escenario de las empresas financieras sigue siendo complicado.

SECTOR FINANCIERO

En el caso del sector financiero, tampoco está tan claro que la recuperación macro tenga que tener un claro reflejo en los resultados. El entorno de tipos cero es especialmente negativo para la línea de ingresos, sobre todo en un ámbito donde será difícil conseguir que el nuevo crédito supere las amortizaciones del libro actual. Una vez más, la mejora de la cuenta de resultados de los bancos tiene que venir de una caída de provisiones, algo que en un entorno regulatorio cada vez más estricto está todavía por ver.

MEJOR LAS COMPAÑÍAS FUERA DEL IBEX 35

De las compañías que no pertenecen al Ibex 35, 15 compañías presentan un perfil de revisión de estimaciones por encima de la media de Europa frente a 14 que lo hacen por debajo. La mayor exposición en este tipo de compañías a ciclo doméstico explica esta mejor evolución de los beneficios. Desde Mirabaud destacan la mejora vista en Viscofan, Ence, Meliá y NH Hoteles. Por el lado negativo destacan el deterioro de Europac, Miquel, Prosegur y Rovi.

 abengoa.jpg abertis.jpg acciona.jpg AcerinoxTubosReunidosArcelorTubacex.jpg ACS.jpg Almirall.jpg bancosabadell.jpg barondeley.jpg bme.jpg catalana.jpg Dia.jpg EnceEUROPAMiquelyCsotas.jpg jazztel.jpg prosegur.jpg

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