MADRID, 30 Nov. (EUROPA PRESS) -
El presidente de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), Rodrigo Buenaventura, ha alertado de que algunos 'neobrókeres' que se promocionan como gratuitos reciben comisiones por parte de terceros a los que llevan las operaciones de sus clientes, una práctica que se conoce como pago por flujo de órdenes y que el supervisor español cree que no debería permitirse.
Así lo ha señalado durante su intervención en el 'XII Encuentro del sector financiero' organizado por KPMG y el diario 'Expansión', en el que ha reflexionado sobre los 'neobrókeres', poniendo en valor que su modelo de negocio basado en el desarrollo tecnológico hace más accesible la participación directa de los inversores minoristas en el mercado contribuyendo a incrementar la competencia, mejorar los servicios y reducir los cotes de acceso a los mercados.
Sin embargo, el presidente de la CNMV ha avisado de que, si bien es "sano" reducir costes y comisiones mediante la aplicación de la tecnología y la mejora de la eficiencia, resulta "peligroso" hacerlo por el método de pago por flujo de órdenes (PFOF, por sus siglas en inglés), es decir, vendiendo al mejor postor las ejecuciones de las órdenes de sus clientes mediante el cobro de comisiones ocultas que paga el centro de negociación al que se dirige el flujo de órdenes de los clientes.
Buenaventura ha advertido de que esta práctica presenta riesgo de información engañosa si se publicita como algo gratuito, riesgo de conflicto de intereses y riesgo de incumplimiento del deber de mejor ejecución para el cliente.
Según ha recordado, el supervisor europeo de los mercados (ESMA) ha advertido públicamente contra esta práctica y ha cuestionado su legalidad, mientras que la Comisión Europea ha propuesto su prohibición en la revisión del reglamento MiFIR. "Y yo estoy de acuerdo en que no debería permitirse que una entidad cobre comisiones a espaldas de un cliente por llevar a un tercero las operaciones de sus clientes", ha asegurado.
El presidente de la CNMV ha explicado que para un inversor minorista resulta "complejo y laborioso" comprobar si una entidad así está ejecutando sus órdenes en los términos más beneficiosos para él, lo que en su opinión hace necesaria la intervención supervisora y regulatoria.
Buenaventura ha resaltado además que no hay muchas entidades españolas que estén usando este modelo, sino que casi todas las entidades que se promocionan como 'neobrókeres' "supuestamente gratuitos" lo hacen con pasaporte, operando desde otros países europeos que aceptan esta práctica.
En su opinión, esta circunstancia requiere que la solución tenga escala europea. En cualquier caso, ha recordado que los supervisores europeos están analizando esta cuestión.
"Pagar menos por la ejecución de operaciones bursátiles es bueno y se le debe dar la bienvenida alto y claro a quien lo hace en buena lid, pero no si se hace a costa de los intereses del cliente, lo haga un banco con 50 años de historia o un 'neobróker'", ha apostillado Buenaventura.
LOS MERCADOS Y LA FINANCIACIÓN NO BANCARIA, PIEZAS CLAVE
El presidente de la CNMV ha incidido durante su intervención en el papel de los mercados de valores y la financiación no bancaria en los próximos años como "pieza esencial" del 'mix' de financiación de las empresas españolas, en un escenario en el que necesitarán invertir 30.000 millones de euros anuales adicionales durante la década actual para acercase al reto de la descarbonización.
"¿De dónde van a sacar los 8 o 10 millones adicionales de fondos propios que van a requerir para complementar la financiación ajena? Flaco favor le haríamos a la economía española y europea y al sector de gestión de activos si el volumen de inversión necesaria descansara exclusivamente en el endeudamiento bancario", ha sostenido.
En este contexto, el presidente de la CNMV ha llamado a potenciar el acceso a nuevas compañías e inversores en el mercado de valores. También apuesta por potenciar la oferta de productos sostenibles para ser más competitivos y atender mejor a la creciente demanda de los inversores por los productos que incorporan factores de sostenibilidad, pese a la incertidumbre jurídica derivada de que no estén todavía desarrollados los aspectos técnicos del Reglamento Europeo sobre Finanzas Sostenibles.
"Tenemos oportunidades y transformaciones muy excitantes al alcance de nuestra mano y, para que tengamos éxito como sociedad en llevarlas a cabo, el mercado de valores y la industria de gestión de activos son y serán una pieza clave en este proceso", ha resaltado Buenaventura, quien aboga por mantener el equilibrio entre el desarrollo del mercado y la protección del inversor.
FLEXIBILIZAR EL ACCESO DEL INVERSOR MINORISTA
El presidente de la CNMV ha incidido en las iniciativas dirigidas a facilitar el acceso de los inversores minoristas al mercado de capitales para reducir la sobreconcentración de depósitos bancarios en los ahorros de las familias y de la deuda bancaria en los balances de las empresas.
Buenaventura cree que acercar al ahorrador al mercado de valores es, en general, "muy positivo", y la manera de hacerlo oscila entre los extremos de maximizar la libertad de decisión del inversor minorista y de poner barreras al acceso a ciertos productos, en función del ciclo económico. "Hoy el tono regulatorio camina hacia la flexibilización y liberalización, pero no debemos perder de vista la protección del inversor, que es crucial para que la confianza en el mercado se mantenga", ha apuntado.
Tal y como ha recordado, la Comisión Europea está trabajando en una serie de iniciativas regulatorias para facilitar el acceso de los inversores minoristas al mercado, que se encuentran en procesos de consulta en los que pueden participar los inversores y gestores españoles, a los que Buenaventura ha animado a hacer sus aportaciones. "Les animo a participar en los procesos de consulta, porque luego lamentarse de la regulación europea sin haber tratado de mejorarla en el momento oportuno, sirve de muy poco", ha avisado.
En el caso de los vehículos alternativos y fondos de capital riesgo, el presidente de la CNMV se ha mostrado a favor del acercamiento al inversor minorista, "pero no a cualquier riesgo". A su juicio, reducir el límite cuantitativo de entrada es beneficio si se hace bajo recomendación de la entidad y si el porcentaje que se invierte no es demasiado elevado respecto a la riqueza financiera del cliente.
DISEÑAR PRODUCTOS MENOS LÍQUIDOS PARA INVERTIR EN PYMES
Sobre la liquidez de los vehículos de inversión colectiva, Buenaventura ha apuntado que, si bien la mayoría de los fondos de inversión abiertos optarán por la liquidez diaria, determinar ventanas de liquidez menos frecuentes para algunos vehículos podría impulsar a la pyme, al facilitar la presencia más significativa de "activos menos líquidos pero muy interesantes, como las acciones de pymes en expansión como parte de las carteras de algunas IIC abiertas".
Esto sería, según Buenaventura, positivo para la economía española, que necesita inversión colectiva para seguir creciendo; positivo para los partícipes, que verán incrementada la rentabilidad a largo plazo, y positivo para las empresas en expansión, que requieren de una base inversora "cada vez más amplia y profunda".
"Debemos mantener la liquidez diaria allí donde tiene sentido, que será en la inmensa mayoría de los casos, pero creo que hay que ser creativo y diseñar ventajas de liquidez de nuevos productos que inviertan en acciones o bonos de menor liquidez relativa, obviamente, siempre que se haga con transparencia y explicando bien al partícipe el régimen de liquidez de vehículo", ha propuesto.
